比特幣經歷近年最大去槓桿事件，穩定幣成市場避險閥門
全球加密貨幣市場上週（10月13日至10月19日）面臨監管與波動的雙重挑戰。中國對民間穩定幣釋出收緊信號，肯亞正式通過虛擬資產法案，美國則持續微調聯邦層級的穩定幣規範。另一方面，比特幣自歷史高點回落引發市場巨震，但穩定幣在劇烈波動中展現避險功能，資金快速回流 USDT 與 USDC，推升總市值再創新高。
中國：大型科技平台暫停香港穩定幣計畫
多家中國大型科技企業（包括螞蟻集團與京東）據報在監管部門指導下，暫停參與香港的穩定幣試點。北京方面擔憂民間發幣可能削弱央行數位人民幣（e-CNY）的主導權。
此舉被視為中國對「民間穩定幣離岸化」明確釋出收緊訊號，意味主權數位貨幣仍將優先於私人掛鉤幣的發展。
肯亞：國會通過《虛擬資產服務商法案》
非洲市場出現不同方向的監管路徑。肯亞國會本週通過《虛擬資產服務商法案》，待總統簽署後即將生效。
新法規由中央銀行負責穩定幣與虛擬資產的發行與授權，交易平台則歸證券監管單位管轄，建立「雙監管架構」以吸引投資並爭取成為區域金融樞紐。市場認為此舉可能複製南非模式，推動 Web3 金流與結算業者落地。
美國：穩定幣規範邊走邊修
在 GENIUS Act 通過後，華府針對穩定幣的二級細則與配套仍在推進中。
銀行業團體持續倡議「發行方不得付息」等條款，討論焦點集中於中介機構層面的利息限制與消費者保護機制。
業界認為，美國的政策方向已逐步收斂至「護欄先行」思維，著重支付型穩定幣的監管可見度與合規性。
行情回顧：比特幣經歷近年最大清算
10月10日至11日間，比特幣出現近年最大單日去槓桿事件，從10月6日的歷史高點急跌，短暫跌破11萬美元區間。
該事件被視為歷史最大規模的槓桿清算，雖然價格隨後迅速回穩，但市場信心短期受挫。分析指出，事件主因包括槓桿擴張、宏觀地緣風險交疊，以及部分機構自動平倉。
穩定幣吸納避險資金，USDT 市值突破 1800 億美元
在拋售期間，交易者大舉轉向美元穩定幣避險，鏈上觀測顯示 USDT、USDC 均出現明顯增發與市佔提升。
Tether 與 Circle 在波動後數日合計新增供給數十億美元，USDT 市值正式突破 1800 億美元，穩定幣總市值則達 3140 億美元。
Tether Treasury 於以太坊網路新增鑄造 10 億枚 USDT，被視為資金重新流入鏈上生態的明確信號。
衍生品市場：看漲情緒強，波動或再擴大
BTC 與 ETH 的期權未平倉合約顯示市場偏多情緒強烈，看跌與看漲比率分別為 0.62 與 0.58。
隨著約 60 億美元期權合約於 10 月 17 日到期，市場預期短期波動將加劇；技術面上，BTC 的最大痛點（Max Pain Point）位於 3,800 美元附近，而 ETH 則成功突破 106,700 區間。
美股連動：加密相關企業承壓
比特幣急挫後，美國加密概念股同步下跌。Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）、MicroStrategy（MSTR）等股價受情緒與交易結構拖累走弱。
財經媒體分析稱，中國制裁與貿易調查升溫導致市場風險偏好降溫，成為壓力來源之一。
礦業與鏈上基建板塊同樣受衝擊，分析指出短線開倉意願下降、技術指標回落，令相關股票的波動性（Beta）放大。
政策觀察四大啟示
一、主權與民間的邊界
中國叫停大型科技平台穩定幣試點，凸顯「主權數位貨幣優先」的政策取向，對私人美元掛鉤幣的跨境流通構成制度性阻力。
二、新興市場的法制紅利
肯亞採「雙監管架構」有望吸引區域結算與 Web3 金流企業進駐，為非洲市場立下範例。
三、美國的護欄式監管
從 GENIUS Act 到「禁止付息」倡議，顯示美方政策聚焦於支付型穩定幣的合規性與消費者保護，並試圖化解「類存款」爭議。
四、避險功能的雙刃效應
波動期內，穩定幣雖吸納資金、撐住市場深度，但也放大了對單一發行人的依賴。國際貨幣基金（IMF）等機構提醒，體量擴大的穩定幣已具潛在系統性風險。
上週的市場劇烈波動凸顯穩定幣在金融體系中的雙重角色——既是風險避風港，也是潛在的系統性變數。
隨著中國收緊、肯亞放寬、美國微調監理框架，全球穩定幣格局正進入「分化期」。
機構投資人與政策制定者的互動，將決定數位貨幣市場未來的結構與走向。
